Preferintele pentru adoptarea rapida a monedei euro in ECE se schimba cand politicienii se confrunta cu costurile politice si economice generate de aceasta adoptare


La scurta vreme dupa ce 10 noi state-membre au intrat in Uniunea Europeana, in 2004, Tarile Baltice, Ungaria si Slovenia si-au exprimat interesul de a intra cat mai curand posibil in Zona Euro. Unele dintre ele, care aveau un regim fix al ratei de schimb, chiar au pus la indoiala daca era necesar sa mai petreaca doi ani in ERM-II, inainte de evaluare.

Pentru multe tari, adoptarea monedei euro a devenit un obiectiv politic, fara o intelegere mai profunda a costurilor economice sau politice generate de acest proces. Preferintele pentru adoptarea timpurie a monedei euro in CEE s-au mai schimbat insa putin cand politicienii au inceput sa se confrunte cu realitatea – mai exact, cu costurile economice si politice generate de adoptarea timpurie.

Calendar – Estimari privind adoptarea Euro

Market consensus*      Erste Group Research**
Lituania            2012   —
Estonia             2012   —
Polonia             2013   2013
Letonia             2013   —
Romania           2015   2014
Ungaria            2014   Not before 2014
Bulgaria            2014   —
Republica Ceha 2013   Not before 2015
Sursa: Analiza Erste Group (* fara Tarile Baltice si Bulgaria) , **Sondaj Reuters (Aprilie 2008)


Ungaria
Cele mai ridicate costuri politice legate de consolidarea fiscala au aparut in Ungaria, unde guvernul a fost obligat sa reduca deficitul fiscal in timpul perioadei de criza economica, fapt care "doare" intotdeauna. Acum se pare ca Ungaria nu va reusi sa isi atinga planul de Obiective pe Termen Mediu de a reduce deficitul structural sub 1% inainte de 2012, din cauza costurilor politice ridicate legate de reformele din tara. Orsolya Nyeste, macro-analist in cadrul Erste Bank Ungaria: „Ungaria nu are o data-tinta fixata pentru adoptarea oficiala a monedei euro, dar a implementat un program de ajustari fiscale in 2006, care a generat o reducere a deficitului bugetar pana la un nivel mai sustenabil. In plus, renuntarea la banda de tranzactionare a forintului in cadrul regimului de schimb valutar, anuntata in luna februarie a acestui an, ar putea crea bazele pentru o rata de intrare in ERM II dictata de piata, ca o faza preliminara pentru intrarea in EMU. Totusi, 2013-14 pare sa fie cea mai apropiata data posibila pentru intrarea Ungariei in uniunea monetara."


Republica Ceha
Mult mai bine pozitionata pentru adoptarea mai rapida a monedei euro este Republica Ceha, dar in prezent moneda unica nu se numara printre obiectivele politice prioritare ale acestei tari. Principalul motiv este ca Cehia doreste sa faca mai intai reforme structurale, pentru a creste flexibilitatea si competitivitatea economiei nationale. Perceptia publica pozitiva a aprecierii coroanei cehe, care este un avantaj al politicii monetare suverane si o modalitate mai convenabila de a realiza convergenta preturilor, reprezinta un alt motiv pentru care Republica Ceha nu se grabeste sa adopte moneda unica. Iata de ce nu estimam ca Republica Ceha va intra in Zona Euro inainte de 2015. Martin Lobotka, macro-analist in cadrul Cesk? sporitelna: „Republica Ceha nu a stabilit o data stricta pentru adoptarea monedei euro – o strategie aprobata in 2007 acum spune doar atat "Data de adoptare a monedei euro va depinde de consolidarea flexibilitatii economiei cehe si de rezolvarea problemelor asociate reformelor finantelor publice". In ansamblu, sistemele in mare masura neperformante si indiferenta unui segment substantial al elitelor fata de adoptarea mai rapida a monedei euro ne determina sa prognozam ca adoptarea monedei unice nu se va produce inainte de 2015."


Polonia
Polonia, spre deosebire de Republica Ceha, ar putea beneficia de un sprijin puternic al guvernului pentru adoptarea mai rapida a monedei euro, adoptand moneda unica pana in 2013. Lubos Mokras, macro-analist in cadrul Cesk? sporitelna: „La ora actuala, Polonia nu are o data-tinta fixata oficial pentru adoptarea monedei Euro. Estimam ca anul cel mai probabil in care se va produce va fi 2013, astfel incat tara va intra in ERM-II nu mai tarziu de 2010. Dupa parerea noastra, episodul actual de crestere a inflatiei, generat de surse atat interne, cat si internationale, este doar temporar, iar politica monetara hotarata a Bancii Nationale a Poloniei va asigura stabilizarea inflatiei."

Romania
Romania va avea nevoie de mult mai mult timp pentru a progresa in realizarea reformelor structurale, inainte de adoptarea monedei Euro. Este insa interesant ca Romania nu se afla pe lista statelor cu deficite bugetare ridicate, iar raportul dintre datoria publica si PIB este unul dintre cele mai scazute intre tarile noi intrate in EU. Nivelul preturilor nu este foarte departe de cel al preturilor din Ungaria (57% fata de 60% din EU27), deci Romania se situeaza pe o pozitie mult mai buna de respectare a criteriilor Maastricht in prognozele pe termen mediu, fata de Ungaria. Romania poate sa aplice pentru adoptarea monedei euro pana in 2013 si sa intre in Zona Euro in 2014. Inainte insa, pietele financiare trebuie sa isi recastige increderea in moneda romaneasca, permitandu-se astfel intrarea fara probleme in ERMII, in 2011. Se pare ca aceste aspecte nu sunt inca luate in considerare in marjele pe termen lung, care ofera, de fapt, cea mai interesanta oportunitate de joc in cadrul procesului de convergenta.

Dumitru Dulgheru, macro-analist in cadrul Bancii Comerciale Romane: „Desi Romania a inregistrat progrese solide in ultimii ani in ceea ce priveste convergenta, mai are inca un drum lung de parcurs. La sfarsitul lui 2007, numai 2 din cei 5 indicatori nominali de convergenta nu corespundeau criteriilor de la Maastricht, mai exact inflatia si ratele dobanzilor pe termen lung. Estimam ca inflatia in crestere si dezechilibrul extern considerabil sunt numai episoade temporare. Ca urmare, inca suntem de parere ca adoptarea monedei europene unice in 2014 este posibila. Desigur, aceasta va depinde intr-o mare masura de continuarea reformelor economice si restructurarea economiei, iar urmatorii trei ani vor fi esentiali din acest punct de vedere."


Tarile Baltice
In timp ce pentru tarile mentionate mai sus cel mai mare obstacol in adoptarea monedei euro il reprezinta consolidarea fiscala, statele baltice se confrunta cu o problema total diferita – respectarea criteriului inflatiei. Monedele lor stabilizate nu sustin efortul dezinflationist, prin comparatie cu tarile din Europa Centrala si de Est, cu regimuri monetare de flotare libera, unde aprecierea monedei nationale a inlaturat partial impactul inflationist al convergentei preturilor. Va dura cel putin doi ani pana cand inflatia recent crescuta se va stabiliza. Tarile baltice sunt in ERMII de mai mult timp decat cei doi ani necesari, dar nu au intrat in randul statelor cu deficit bugetar ridicat. Ca urmare, pot sa aplice pentru moneda unica in orice an in care vor ajunge sa respecte criteriul inflatiei. Oricum, sustenabilitatea va fi mereu pusa in discutie. Acesta ramane riscul principal.


Croatia
Alen Kovac, macro-analist in cadrul Erste & Steiermärkische bank Croatia: „ In acest moment, inainte de intrarea in UE, este posibil sa fie timpuriu sa facem speculatii asupra datei de intrare a Croatiei in Zona Euro. Conform programului actual, Croatia ar trebui sa devina membra UE in 2011, ceea ce inseamna ca intrarea in Zona Euro nu va putea fi programata mai devreme de 2014. Croatia nu va astepta probabil prea mult pana sa aplice pentru ERM II si sa devina un candidat pentru Zona Euro, caci proportia de patrundere a monedei euro in economie fiind deja ridicata, pierderea suveranitatii monetare nu va fi substantiala. Indeplinirea criteriilor de la Maastricht conform imaginii actuale ar trebui sa fie posibila. Cu toate acestea, orizontul de timp este relativ lung, deci este posibil ca anumite riscuri sa apara pe parcurs."